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方胜的博客

作对的事,把事做对 ------ 摘自一位智者

 
 
 

日志

 
 

国债利率浅析  

2012-03-03 06:02:08|  分类: 探索财富保值增值 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、国债(制度)是什么?

1、英国国债:

美国第一任财政部长汉密尔顿在出任财长之前写到:1690年代开始,大英帝国创建了英格兰银行、税收体系和国债市场。18世纪,英国国债市场急速扩张,不仅没有削弱英国,反而创造出数不尽的巨大利益。国债帮助大英帝国缔造了皇家海军、赢得全球战争;协助大英帝国维持全球商业帝国。与此同时,国债市场极大地促进了本国经济发展。个人和企业以国债抵押融资,银行以国债为储备扩张信用,外国投资者将英国国债视为最佳投资产品。

2、美国国债:

美国经济史学家约翰·戈顿曾经以诗一般的语言,描述了国债市场对美国经济、金融和整个国家战略的极端重要性:

1770年代,国债帮助我们赢得独立。

1780-1860年代,国债为美利坚赢得欧洲资金,协助美国经济快速成长。

1860年代,我们凭借国债拯救合众国。

1930年代,我们凭借国债拯救美国经济

1940年代,我们凭借国债拯救全世界。

毫无疑问,汉密尔顿完全正确,美国国债不仅是美利坚无与伦比的福音,而且是全人类无与伦比的福音。

3、汉密尔顿和约翰·戈顿所写反映了国债的基本情况,但都带有个人的看法和感情色彩,他们看问题的视角和观点未必就完全正确,此处的引用只是想让我自己以及和我一样不了解国债的人有一个初步的感性认识。

二、国债的基础:金融信贷体系和国家信用。

一)金融信贷体系

1、汉密尔顿为美国构建了货币金融体系五大支柱:

1)统一的国债市场;

2)中央银行主导的银行体系;

3)统一的铸币体系(当时是金、银复本位制);

4)以关税和消费税为主体的税收体系;

5)鼓励制造业发展的金融和贸易政策。

219世纪美国著名政治家Daniel Webster曾经如此评价汉密尔顿金融战略对美国的最高重要性:“汉密尔顿创建的金融体系,是美国繁荣富强的神奇密码。他叩开信用资源之门,财富洪流立刻汹涌澎湃。美国人民满怀感恩之情,世界人民满怀敬畏之心。丘比特拈花一笑,智慧之神翩然而至,那是我们钟爱的希腊神话。然而,汉密尔顿创造的金融战略比希腊神话还要美妙、突然和完美。他那不可思议的大脑灵机一动,整个美国金融体系就应运而生。

二)国家信用

11780-1860年代,国债为美利坚赢得最高的信用评级,欧洲资金得以滚滚流入美国。

2200多年以来,整体而言,美国政府对国债的管理堪称成功典范,不仅公债与GDP之比长期维持低水平,而且从来没有出现过国债违约,这在世界所有大国历史上绝无仅有(大英帝国和德国都曾经有过公开违约的历史)。

3200多年以来,经济科学发展的主要贡献之一,就是证明了金融信贷体系是持久经济增长的关键,证明了金融是现代经济的核心。经济发展的关键是最有效动员和配置资源,动员和配置资源的最佳手段就是信用体系。一个人拥有最高信用,他就可以充分利用他人的资源来发展自己的事业,一个企业拥有最高信用,它就有无限的资源来扩张,一个国家拥有最高信用,她就能够动员全球的资金和资源来发展本国经济。

三、美国国债市场:整个金融市场的基石和中枢

1、从历史上看,纽约证券交易所的成立,源自国债交易;纽约取代伦敦成为最强大的金融中心,国债市场居功至伟。美国国债市场规模越大、流动性越高,就越具有“锁定效应”和“规模效应”,就越具有垄断性。

2、纵观历史,金融市场往往是最具备垄断性和独占性的市场。庞大的美国国债市场几乎成为全球投资者最重要的投资场所,尤其是各国政府、主权财富基金最主要的投资选择。美国资深金融外交家、哈佛大学教授理查德·科伯(Richard Cooper)多次直言不讳地说:外国投资美国国债越多,就越难以自拔,美元债市流动性就越高,各国外汇储备投资就越是别无选择。美国国债市场已经成为吞噬各国外汇储备的“巨大黑洞”。

四、国债利率:资产价格之最基本的标尺

美国国债市场是全球金融市场和资产价格的最基本标尺,举凡一切资产价格(包括股票、大宗商品、金融衍生工具、外汇、房地产等等),无不深受短期利率和长期利率的左右,美国国债的价格和收益率走势,正是全球利率走势的最佳指示器。无论是伦敦市场的Libor还是其他一切市场的基准利率,皆以美联储基准利率和国债利率为计算基准。并由此形成全球金融和经济体系的“金字塔式”价格结构或定价体系。

五、国债信用的后盾:国家税收

六、美元发行的依据:美国国债

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