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方胜的博客

作对的事,把事做对 ------ 摘自一位智者

 
 
 

日志

 
 

读《聪明的投资者》(1)  

2012-06-06 07:17:18|  分类: 探索财富保值增值 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、对作者成书和多次升级再版的时间记录:

      作者Benjamin Graham(1894-1976)享年82岁

      1949年《聪明的投资者》首次出版(Graham 55岁)

      1950年巴菲特拜读此书(巴菲特19岁)

      1936年至1956年,Graham 20年间20%复合收益率

      1956年Graham 62岁退休

      1964年完成第3版写作(Graham 70岁)

      1972年完成第4版写作(Graham 78岁)

      1973年第4版出版(Graham 79岁)

      1976年巴菲特(巴菲特45岁)为第4版再版写序,建议重点关注第8章和第20章

二、第8章:投资者与市场波动

    (第8章的主要章节内容的记录和我的理解)

       引言(价值上涨与熊买牛卖)

1、市场波动对投资决策的指导作用(估价下的低价到达择时的结果)

2、“贱买贵卖”法(投资者遵循“贱买贵卖”这一古老法则的金融策略是不现实的)

3、程式方案(Formula Plans或翻译成“定则投资方案”)

   (“定则投资方案”方法不能持久;美好的东西既罕见又复杂)

4、投资者证券组合的市场波动(考虑人性对市场波动的影响及应对)

5、企业价值与股市价值(或翻译成“商业估值与股市估值”)

   (股票价格常偏离商业价值,找好的便宜的买)

6、以A.&P.公司为例

   (买股票就是买公司,长期观察公司经营情况,再选择是否与“市场先生”进行“买”或者“卖”的交易)

7、股市总结(股票便宜时开始买)

8、债券价格的波动(利率变化债券价格随之波动)

三、第20章:作为投资中心思想的“安全边际”

    (第20章的主要章节内容的记录和我的理解)

      引言(投资策略总结:认识、评估投资对象的价值;等待、确认“安全边际”)

1、安全边际在“固定价值投资”(债券、优先股)的总结

   (税前利润是总固定费用的5倍以上;“企业价值”超出债务的差额)

2、普通股的“安全边际”

   (预期的盈利能力大大高于债券现有的利率;安全边际总是依赖于所支付的价格)

3、在证券被低估的或者特价领域(安全边际的定义及明显作用)

4、分散化理论(多种具有安全边际的证券的组合形成并确立了安全投资)

5、区别投资与投机的标准

   (投机是建立在主观判断的基础上的;安全边际来自于确定的数学推理和实际验证)

6、投资概念的扩展

   (足够低的价格能够使得质量等级一般的证券变成稳健的投资机会; 盈利的机会大大高于亏损的机会的权证也具有了安全边际)

     (待续)

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