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方胜的博客

作对的事,把事做对 ------ 摘自一位智者

 
 
 

日志

 
 

读《财报:就像一本故事书》----股东权益与净资产收益率  

2014-01-25 09:38:20|  分类: 探索财富保值增值 |  标签: |举报 |字号 订阅

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7  是谁动了我的奶酪

        ----所有者权益变动表的原理与应用

引言:盖茨:2004年以后,微软现金管理的重点是增加对股东的现金股利支付;对微软成长造成限制的,从来就不是财务资源,而是创新能力与实践创新的执行力。

一、搞懂股东权益变动表的基本武功原理

资产t = 负债t + 股东权益t

股东权益t = 股东权益(t-1) + 净利t 现金股利t

          + 现金增资及股票认购活动t 买回公司股票t

          +/- 其他调整项目t

二、看看世界第一商家沃尔玛的股东权益变动表

 1. 普通股股本

普通股的股东享有:

1)表决权(出席股东会,选举公司董事、监事等权利);

2)盈余分配权(按持股比例参与现金股利的分发);

3)剩余财产分配权;

4)优先认股权(优先认购新发行的股份)。

 2. 资本公积

 3. 保留盈余

 4.持续经营部门净利

 5. 现金股利

 6. 购买公司股票:沃尔玛决定按照股东持股比例,向股东们购回公司股票。这是另一种以现金回馈股东的方式。

 7. 股票选择权(期权)

三、股票选择权的争议 

 1. 股票选择权是薪资的一部分。

 2. 经理人执行选择权时,若公司用发行新股的方式支付,产生降低每股收益的不良后果。

四、中国内地公司股东权益变动表介绍----国美电器

五、由股东权益变动表中看出竞争力

 1. 保留盈余与股东权益的比率

    现金增资在资本市场中属于负面消息

 2. 市场价值显现长期竞争力

    对投资人而言,他们最在乎的是股价变化带来的资本利益,而不是财务报表上股东权益(账面净值)的变化。

 3. 市值与净值比显示未来成长空间

    企业的市值与净值比,反映资本市场对公司未来成长空间的看法,也是衡量竞争力的指标之一。

 4. 现金股利显示财务体质

    通常公司都有维持每股股利不下降的市场压力,如果弃守这个“稳健配股”的原则,一般被解读为目前财务实力的衰弱与企业竞争力的下降。

 5. 股利与净利比应求稳定

六、由融资顺序看企业前景

    自有资金(经营活动现金)--> 举债 --> 发行股票

七、首次公开发行股票的解读

    IPO市场特有的三种现象:

    1. 短期折价

    2. 热门市场

    3. 长期绩效较差

八、现金股利的信息含义

    艾默森持续52年成长的每股股利

 1. 中小型企业平均寿命不超过10

 2. 全球五百强企业平均寿命也不超过40

九、同舟共济话未来---调和股东权益与员工利益

 1. 微软“限制性配股”取代以往的员工认股权,让员工也承担市场风险,与股东的利益一致。

 2. IBM绩效指标:每股收益与现金流量

 3. 通用电气高级经理人绩效目标:

提升净资产报酬率与提升经营活动的净现金流量

10章 精通历久弥新的股东权益报酬率(谈经营质量与竞争力)

引言:

1.美国最大的金融结构(1998年)美国银行CEO官休·麦科尔:

   管理工作中最重要的数字:股东权益报酬率(ROE)。

2.巴菲特:成功的经营管理绩效,便是获得较高的股东权益报酬率,而不是在于每股收益的持续增加。

一、小心检查企业经营的成绩单

     2000-2005年大陆上市公司ROE统计:

         ROE                         百分比

       低于-10%                      5.23%

      -10%-5%                      4.73%

      -5% 0                       32.53%

        0 5%                      46.97%

        5%10%                      5.44%

       10%30%                      3.59%

       30%80%                      1.21%

       高于80%                       0.30%

二、细看股东权益报酬率的武功招式---定义及组成因子

                                          净利润   

 1. 股东权益报酬率=  期末股东权益

                       净利润          营业收入           总资产    

                  =   营业收入    X    总资产       X   期末股东权益

                     (净利率)     (总资产周转率)    (杠杆比率)

                     (经营活动)     (投资活动)      (筹资活动)

 2. 股东权益报酬率的增加通常不应该靠提高杠杆比率。

三、谁是股东权益报酬率的高手---海内外企业实例分析

 1. 成长型公司

沃尔玛 vs.Kmart

戴尔电脑vs.惠普科技

青岛啤酒vs.燕京啤酒

 2. 景气循环型公司

台积电vs.英特尔

中国第一汽车集团vs.上海汽车集团

四、绩优公司的不同经营哲学

京都陶瓷vs.埃默森

五、股东权益报酬率的限制

 1. 公司用可转换公司债来筹募资金,在公司债还没被转换成股票前,这种筹资方式会使股东权益看起来没有增加,因此股东权益报酬率看起来比直接现金增资好,不过这可能只是暂时性的扭曲。

 2. 当经营规模扩大,企业就不易保持30%以上的超高的股东权益报酬率,这是投资报酬率递减的自然规律。

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